সারা বিশ্বের কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কগুলি এখন বাজারকে একটি স্পষ্ট বার্তা দিয়েছে — কঠোর নীতি এখানে থাকার জন্য

ইউএস ফেডারেল রিজার্ভ, ইউরোপীয় সেন্ট্রাল ব্যাঙ্ক, ব্যাঙ্ক অফ ইংল্যান্ড এবং সুইস ন্যাশনাল ব্যাঙ্ক এই সপ্তাহে সুদের হার 50 বেসিস পয়েন্ট বাড়িয়েছে, প্রত্যাশার সাথে সঙ্গতিপূর্ণ, কিন্তু বাজারগুলি তাদের পরিবর্তনের টোনকে সম্মান করছে।

বুধবার ফেড তার বেঞ্চমার্ক রেট 50 বেসিস পয়েন্ট বাড়িয়ে 15 বছরের মধ্যে সর্বোচ্চ স্তরে পৌঁছানোর পরে বাজারগুলি নেতিবাচক প্রতিক্রিয়া জানায়। এটি আগের চারটি মিটিং থেকে একটি মন্থরতা চিহ্নিত করেছে, যেখানে কেন্দ্রীয় ব্যাংক 75 বেসিস পয়েন্ট বৃদ্ধি বাস্তবায়ন করেছে।

যাইহোক, ফেড চেয়ারম্যান জেরোম পাওয়েল ইঙ্গিত দিয়েছেন যে সাম্প্রতিক ইঙ্গিত সত্ত্বেও যে মুদ্রাস্ফীতি শীর্ষে পৌঁছেছে, এটিকে নিয়ন্ত্রণযোগ্য স্তরে ফিরিয়ে আনার লড়াই এখনও শেষ হয়নি।

বুধবারের প্রেস কনফারেন্সে পাওয়েল বলেছেন, “সেবার মূল্যস্ফীতি এত দ্রুত নিচে নামবে না বলে আশা করা যাচ্ছে, তাই আমাদের এটিতেই থাকতে হবে।”

“আমরা যেখানে যেতে চাই সেখানে পেতে আমাদের হার বেশি বাড়াতে হতে পারে।”

বৃহস্পতিবার, ইউরোপীয় সেন্ট্রাল ব্যাংক এটি অনুসরণ করেছে, একটি ছোট বৃদ্ধির জন্যও বেছে নিয়েছে কিন্তু প্রস্তাব করেছে যে মুদ্রাস্ফীতি নিয়ন্ত্রণে আরও “উল্লেখযোগ্যভাবে” হার বাড়াতে হবে।

ব্যাঙ্ক অফ ইংল্যান্ডও একটি অর্ধ-পয়েন্ট বৃদ্ধি বাস্তবায়ন করেছে, যোগ করেছে যে যদি মুদ্রাস্ফীতি চাপ আরও অবিরাম দেখতে শুরু করে তবে এটি “জোর করে প্রতিক্রিয়া জানাবে”।

ডয়েচে ব্যাঙ্কের এফএক্স গবেষণার প্রধান জর্জ সারাভেলোস বলেছেন, প্রধান কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কগুলি বাজারগুলিকে একটি “স্পষ্ট বার্তা” দিয়েছে যে “আর্থিক পরিস্থিতি শক্ত থাকতে হবে।”

“আমরা 2022 এর শুরুতে লিখেছিলাম যে বছরটি একটি জিনিস সম্পর্কে ছিল: ক্রমবর্ধমান প্রকৃত হার। এখন যেহেতু কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কগুলি এটি অর্জন করেছে, 2023 থিমটি ভিন্ন: বাজারকে বিপরীত কাজ করা থেকে প্রতিরোধ করা,” সারাভেলোস বলেছিলেন।

“দুর্বল মুদ্রাস্ফীতির ভিত্তিতে ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদ ক্রয় করা শর্তাবলীর একটি দ্বন্দ্ব: এতে আর্থিক অবস্থার সহজীকরণ মুদ্রাস্ফীতিকে দুর্বল করার যুক্তিকে দুর্বল করে।”

সেই প্রেক্ষাপটে, সারাভেলোস বলেছেন, ভোক্তা মূল্য সূচক (CPI) থেকে শ্রমবাজারে ECB এবং Fed-এর সুস্পষ্ট স্থানান্তর লক্ষণীয়, কারণ এটি বোঝায় যে পণ্যের সরবরাহ-পাশের গতিবিধি “মিশন সম্পন্ন হয়েছে” ঘোষণা করার জন্য যথেষ্ট নয়। “

“2023-এর সামগ্রিক বার্তাটি পরিষ্কার বলে মনে হচ্ছে: শ্রমবাজার চালু না হওয়া পর্যন্ত কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলি উচ্চ ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদের দিকে ফিরে আসবে,” সারাভেলোস উপসংহারে বলেছিলেন।

অর্থনৈতিক দৃষ্টিভঙ্গি tweaks

Fed এবং ECB-এর কাছ থেকে আপত্তিকর মেসেজিং বাজারকে কিছুটা অবাক করেছে, যদিও নীতিগত সিদ্ধান্তগুলি নিজেদের প্রত্যাশার সাথে সঙ্গতিপূর্ণ ছিল।

বেরেনবার্গ শুক্রবার তার টার্মিনাল রেট পূর্বাভাসকে গত 48 ঘন্টার উন্নয়নের সাথে সামঞ্জস্য করে, 2023 সালে Fed-এর জন্য একটি অতিরিক্ত 25 বেসিস পয়েন্ট রেট বৃদ্ধি যোগ করে, যা সর্বোচ্চ 5% এবং 5.25% এর মধ্যে রেঞ্জে নিয়ে যায় বছরের প্রথম তিনটি বৈঠক।

“আমরা এখনও মনে করি যে মূল্যস্ফীতি c3%-এ পতন এবং 2023 সালের শেষ নাগাদ বেকারত্বের পরিমাণ 4.5%-এর উপরে বৃদ্ধি অবশেষে একটি কম সীমাবদ্ধ অবস্থানে একটি পিভটকে ট্রিগার করবে, কিন্তু আপাতত, ফেড স্পষ্টভাবে উচ্চতর হতে চায়, “বেরেনবার্গের প্রধান অর্থনীতিবিদ হোলগার স্মিডিং বলেছেন।

ব্যাংকটি ইসিবি-র জন্য তার অনুমানগুলিও বাড়িয়েছে, যা এটি এখন একাধিক বৈঠকের জন্য স্থির গতিতে “সীমাবদ্ধ স্তরে” হার বাড়াতে দেখে। বেরেনবার্গ 16 মার্চ 2 ফেব্রুয়ারীতে 50 বেসিস পয়েন্টের বিদ্যমান প্রত্যাশার সাথে আরও 50 বেসিস পয়েন্ট মুভ যোগ করেছেন। এটি ECB-এর মূল পুনঃঅর্থায়নের হারকে 3.5% এ নিয়ে যায়।

“এ ধরনের উচ্চ স্তর থেকে, তবে, 2024 সালে মুদ্রাস্ফীতি 2% এর কাছাকাছি নেমে গেলে, ইসিবিকে আবার হার কমাতে হবে,” শ্মিডিং বলেছেন।

“আমরা এখন 2024-এর মাঝামাঝি প্রতিটি 25bp-এর দুটি কাট খুঁজছি, 2024-এর শেষের দিকে আমাদের ECB প্রধান রেফি রেট 3.0% এ অপরিবর্তিত রেখেছি।”

ব্যাঙ্ক অফ ইংল্যান্ড ফেড এবং ইসিবি-র তুলনায় কিছুটা বেশি বুদ্ধিমান ছিল এবং ভবিষ্যতের সিদ্ধান্তগুলি সম্ভবত যুক্তরাজ্যের প্রত্যাশিত মন্দা কীভাবে উদ্ভাসিত হবে তার উপর নির্ভর করবে। যাইহোক, মুদ্রানীতি কমিটি বারবার শ্রমবাজারের নিবিড়তার বিষয়ে সতর্কতা অবলম্বন করেছে।

2023 সালের দ্বিতীয়ার্ধে 50 বেসিস পয়েন্ট এবং 2024 সালের শেষ নাগাদ আরও 25 বেসিস পয়েন্ট কাট সহ, বেরেনবার্গ ফেব্রুয়ারিতে অতিরিক্ত 25 বেসিস পয়েন্ট বৃদ্ধির আশা করছেন।

“কিন্তু সাম্প্রতিক অর্থনৈতিক তথ্যে ইতিবাচক আশ্চর্যের পটভূমিতে, Fed এবং BoE থেকে অতিরিক্ত 25bp হার বৃদ্ধি আমাদের অর্থনৈতিক দৃষ্টিভঙ্গিতে কোন বৈষয়িক পার্থক্য তৈরি করে না,” Schmieding ব্যাখ্যা করেছেন।

“আমরা এখনও আশা করি যে মার্কিন অর্থনীতি 2023 সালে 0.1% সংকুচিত হবে এবং 2024 সালে 1.2% বৃদ্ধি পাবে যেখানে ইউকে সম্ভবত 2023 সালে জিডিপিতে 1.1% হ্রাস এবং 2024 সালে 1.8% রিবাউন্ডের সাথে মন্দার শিকার হবে।”

ECB-এর জন্য, যদিও, বেরেনবার্গ ECB থেকে প্রত্যাশিত অতিরিক্ত 50 বেসিস পয়েন্টের একটি দৃশ্যমান প্রভাব দেখতে পান, যা 2023 সালের শেষের দিকে এবং 2024 সালের প্রথম দিকে প্রবৃদ্ধিকে রোধ করে।

“যদিও আমরা পরের বছরের জন্য আমাদের আসল জিডিপি কল -0.3% এ অপরিবর্তিত রেখেছি, আমরা 2024 সালে অর্থনৈতিক পুনরুদ্ধারের গতি 2.0% থেকে 1.8%-এ নামিয়ে এনেছি,” স্মিডিং বলেছেন।

তিনি উল্লেখ করেছেন, তবে, 2022 সালের মধ্যে, কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কগুলির অগ্রগতি নির্দেশিকা এবং সুরে পরিবর্তনগুলি ভবিষ্যতের নীতি পদক্ষেপের জন্য একটি নির্ভরযোগ্য গাইড হিসাবে প্রমাণিত হয়নি।

“আমরা Fed এবং BoE-এর জন্য আমাদের নতুন পূর্বাভাসের ঝুঁকিগুলিকে উভয় উপায়ে ভারসাম্যপূর্ণ হিসাবে দেখছি, কিন্তু ইউরো জোনে শীতকালীন মন্দা সম্ভবত ECB প্রকল্পগুলির চেয়ে গভীর হবে, এবং মার্চ থেকে মুদ্রাস্ফীতি সম্ভবত উল্লেখযোগ্যভাবে হ্রাস পাবে, আমরা একটি ভাল সুযোগ দেখুন যে 2023 সালের মার্চ মাসে ECB এর চূড়ান্ত হার 50bp এর পরিবর্তে 25bp বৃদ্ধি পাবে,” তিনি বলেছিলেন।